在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(zhú)月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的(de)投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期耐克品牌和乔丹品牌是什么关系的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押(yā)一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话，投资者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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