尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重(z什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语hòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语rong>AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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