北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎ苏修是什么意思，苏修是什么意思o)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的苏修是什么意思，苏修是什么意思目(mù)标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们(men)承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要(yào)派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(gu苏修是什么意思，苏修是什么意思ān)于(yú)投资人(rén)关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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