国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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